旧版网站|English|利安达国际

新闻中心

工作研究

新三板差异化管理落实,创新层可发行双创公司债

来源:新三板企业家(公众号)

作者:韩嵩

时间:2017年7月12日

 

前言

7月7日,证监会正式发布了《关于开展创新创业公司债券试点指导意见》(下称《指导意见》),并表示开展“双创债”试点工作,对于进一步发挥交易所债券市场功能,切实支持创新创业企业融资,优化中小企业资本形成机制,丰富公司债券发行主体结构具有重要意义。

1、新三板的差异化管理制度

根据《指导意见》,在试点期间有两类公司可发行双创债:双创企业及创投公司。其中,双创企业是指从事高新技术产品研发、生产和服务,或者具有创新业态、创新商业模式的中小型公司。同时,已纳入新三板创新层的挂牌公司将作为重点支持对象,这也被认为是新三板分层以来兑现的首项差异化管理制度。

据悉,本次“双创债”将采用分期发行方式,首期发行自核准发行之日起12个月内完成,其余各期自核准发行之日起24个月内完成。作为一种新兴的债券品种,“双创债”由于具有融资程序便捷、期限较长、融资规模较大,并且不需要抵押品等特质,一推出便受到轻资产的双创企业的欢迎。

2、私募可转债-对赌协议的标准化

另外,按照规定,新三板创新层公司和非上市非挂牌公司可发行“附可转换成股份条款”的“双创债”,并且在转换成挂牌公司股份时,可减免股份登记费用及转换手续费。

事实上,因业绩、估值等因素的不确定性,创业企业在融资过程中经常与投资机构达成“明股实债”的投资协议。通过设置转股条款,最大的好处在于把原来对赌的非标准化协议进行了标准化,降低了发行人和投资人之间的法律风险。因而私募可转债可有效满足创业企业与投资机构的投融资需求,支持创新创业企业融资。

3、双创债如何造福新三板

发行“双创债”有利于新三板企业融资来源的多元化,有助于改善公司资本结构,避免估值较低的公司股权稀释过快,其实在某种程度上更适合新三板企业。

      5月15日,精晶药业(835033)发布附转股条款的创新创业公司债券发行预案,成为新三板第一家吃“双创债”螃蟹的公司。截至目前,普滤得(430430)等数家公司已成功发行“双创债”,募资总额逾11亿元。中航泰达(836263)、佳和农牧(871537)、世源频控(839434)等10余家公司亦发布了“双创债”发行预案,其中3家公司的发行预案已收到交易所无异议函。

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

虽然“双创债”利息仍然较高,票面利率通常在5%至8%,加上承销费用、担保费用,融资成本通常高于银行贷款。但无论如何,《指导意见》的发布,标志着‘双创债’这一针对科技型、成长型中小微企业的债券品种取得了突破。

新三板创新层公司内部控制、财务管理相对比较规范,势必会成为“双创债”支持的重点。双创债能充分挖掘集中在新三板创新层中优秀企业的投资价值,最大化满足其发展所需的资本支持。这一方面能解决企业融资困难问题,鼓励创新创业公司发展;另一方面可以为新三板留住优质公司,一定程度上降低企业转板意愿,维护新三板稳定长远发展。

发布人:利安达 发布时间:2017-07-13 阅读:383